Минфин обсуждает возможность возвращения ГКО на финансовый рынок. Это дополнительный источник денег для бюджета, говорят экономисты, советуя снизить риски «короткого долга», ограничив процентную ставку.
О том, что Минфин рассматривает возможность возвращения механизма государственных краткосрочных облигаций /ГКО/ на рынок ценных бумаг на заседании бюджетного комитета в Совете Федерации сообщила первый замглавы Минфина Татьяна Нестеренко.
«Эти инструменты разрабатываются, чтобы снизить риски неисполнения текущих обязательств в следующем году», — уточнила она.
По словам Нестеренко, вопрос рассматривается с учетом необходимости в создании дополнительных инструментов размещения временно свободных средств. «С этого года мы создаем РЕПО overnight, размещение свободных средств бюджета на одну ночь. И, наверное, будем опять восстанавливать при необходимости инструмент ГКО», — сказала Нестеренко, добавив, что «когда ты имеешь возможность размещать средства на один день, нужно еще иметь возможность на очень короткое время занимать».
Помощник министра финансов Светлана Никитина рассказала, что бумаги, о которых идет речь, с печально известными ГКО конца 90-х объединяет только слово «краткосрочные». «Инструмент, который Минфин обсуждает сегодня, имеет совершенно иную идеологию: будет использоваться в других целях, с другой периодичностью и совсем другими объемами. Да и не решено еще, будет ли использоваться вообще. Решение пока не принято», — пояснила она на официальной странице Минфина в Facebook.
Короткие облигации — распространенная мировая практика и старт их эмиссии не потребует изменения законодательства, говорит заместитель председателя правления Сбербанка Белла Златкис, которая была одним из архитекторов системы ГКО в 90-х на посту начальника управления госбумаг и финансовых рынков Минфина.
История ГКО
Инструмент государственных краткосрочных облигаций начал работать в России с 1993 года. Бумаги на срок от трех месяцев до года выпускал Минфин для пополнения бюджета. Механизм ОФЗ — облигаций федерального займа на срок от 1 года — заработал с 1995 года.
Рынок ГКО был ориентирован в основном на российских участников. Иностранные инвесторы могли работать с бумагами через уполномоченные банки и без права репатриации прибыли от операций с ГКО. Их доля на этом рынке к 1997 году составляла около 15 проц.
В 1997 году -на фоне экономического кризиса в Азии и снижения цен на нефть — ситуация на финансовом рынке России осложнилась. И 17 августа 1998 года российское правительство объявило о техническом дефолте по ГКО и ОФЗ, начав реструктуризацию госдолга. Операции по ГКО с этого года были прекращены.
«ГКО опасны тем, что могут перевернуть «пирамиду»
При росте инфляции и нестабильном курсе национальной валюты рисковая премия очень высока, и долгосрочные ценные бумаги продаются с большой доходностью. «Это очень дорого. Поэтому многие страны выпускают краткосрочные бумаги. Но короткий долг опасен, потому что его надо рефинансировать, как это было в 1998 году. ГКО опасны тем, что могут перевернуть «пирамиду», — напоминает Александр Хандруев из Высшей школы экономики, который в 1992-98 годах занимал пост зампреда Центробанка.
Но Белла Златкис уверена, что ситуации в 2014 году и 1998 году — «ровно противоположные, потому что сейчас госдолга практически нет». «Использовать ГКО можно только для одной цели: сглаживания колебаний ликвидности федеральной казны. Это не способ финансирования проектов, а способ сглаживания колебаний, что, конечно, хорошо понимают в Минфине. Поэтому, если внутри года существуют кассовые разрывы, то это очень правильный и нужный инструмент, его весь мир использует. Но сейчас казна размещает деньги на рынке, поэтому особого смысла занимать и одновременно размещать деньги на рынке я не вижу», — отмечает Златкис.
Необходимо развивать наряду со средне- и долгосрочным долгом еще и краткосрочный, согласен Хандруев. «Вопрос в том, какая по ним доходность, и к каким последствиям это может привести. Можно ввести такое правило, что доходность не может быть выше 1-2 процентного пункта плюс инфляция», — считает он.
Когда нет готовности занимать на больших ставках надолго, можно попытаться закрывать потребность в деньгах краткосрочными займами по более низким ставкам, добавляет главный экономист по России и Казахстану ING Дмитрий Полевой. Потенциальными участниками нового рынка ГКО он считает банки, включая специализирующиеся на рознице. «Спрос будет, но вопрос, какая цена», — заключил он.
Источник: Прайм
