«Газпром» на вынос. Еврооблигации монополии раскупили иностранцы

"Газпром" на вынос. Еврооблигации монополии раскупили иностранцы

После многомесячного затишья на текущей неделе первичный рынок российских еврооблигаций оживился. Спустя всего сутки после успешного размещения облигаций ГМК «Норильский никель» свои валютные бумаги — трехлетние еврооблигации на €1 млрд под 4,625% годовых — разместил «Газпром». Спрос наблюдался в основном со стороны иностранных инвесторов. Интерес российских снижала невысокая доходность, валюта займа и грядущее ужесточение контроля за рисками прямых инвестиций российских банков в такие активы, указывают эксперты.

Вчера «Газпром» закрыл книгу заявок по размещению трехлетних еврооблигаций на сумму €1 млрд. Как и в случае с «Норникелем», газовая монополия дважды снижала ставку. Первоначальный диапазон доходности евробондов был на уровне 5-5,125% годовых, затем он был снижен до 4,75-4,875%, а по итогам доходность составила 4,625%. Организаторами выступили банки Banca IMI (Intesa), JPMorgan и Unicredit.

Несмотря на рыночный характер размещения, доходность, которую предложил монополист, слабо заинтересовала внутренних инвесторов: по словам участников рынка, спрос с их стороны был невысоким. По словам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, бумаги «Газпрома» были размещены с минимальной премией к рынку. Находящиеся в обращении еврооблигации компании, номинированные в евро, с погашением в 2018 году котируются с доходностью 4,4-4,5% годовых. «Предложенная доходность непривлекательна, поскольку потенциал роста на вторничном рынке очень ограничен. А значит, такие бумаги интересна в основном тем, кто хочет держать их до погашения»,— отмечает директор департамента казначейства банка «Союз» Василий Александров. Кроме того, на спрос со стороны российских инвесторов повлияла валюта размещения, так как в Европе ставки фондирования ниже, чем в США. «Аналогичные бумаги в долларах торгуются на 1-1,5 п. п. выше, чем в евро, а для держателей бондов это существенная разница»,— отмечает господин Александров.

Есть и еще одна специфическая причина, которая могла в какой-то степени отпугнуть российских инвесторов из числа банков. Это вступающие в силу 1 января 2016 года поправки, увеличивающие коэффициенты риска по вложениям банков в долги естественных монополий — с 50% до 100% в соответствии с требованиями Базельского комитета. Как ранее сообщал «Ъ», это увеличивает нагрузку на капитал банков и снижает их интерес к инвестициям в такие активы. По словам банкиров, некий охлаждающий эффект от поправок, конечно, есть. Впрочем, российские банки видят несколько путей выхода из ситуации. «Во-первых, бумаги можно не покупать непосредственно на банк, а сделать это на небанковское юрлицо»,— указывает собеседник «Ъ» из числа банкиров. Кроме того, по словам участников рынка, они не теряют надежды на смягчение поправок (повышают коэффициенты риска также, в частности, по государственным долгам РФ, номинированным не в рублях, с 0% до 100%; см. «Ъ» от 18 сентября) — «тем более что пока они (поправки.— «Ъ») лишь в статусе проекта».

Впрочем, по данным «Ъ», шансы на то, что эти надежды сбудутся, минимальны. «Действующие коэффициенты риска по долгам естественных монополий прямо не соответствуют требованиям Базельского комитета, и привести их в соответствие можно лишь единственным образом, который и записан в поправках»,— говорит собеседник «Ъ», знакомый с ситуацией, напоминая, что в качестве компенсации для банков были предложены довольно серьезные послабления (речь, в частности, о снижении требований к общей достаточности капитала с 10% до 8%; см. «Ъ» от 2 октября).

Какими бы причинами ни была вызвана невысокая активность российских инвесторов, она была компенсирована высоким спросом на бумагу со стороны инвесторов международных, тем более с начала года российские компании предпочитали сокращать зарубежную долговую нагрузку. «Погашение ранее привлеченных кредитов и евробондов приводит к высвобождению кредитных лимитов на российских эмитентов и обеспечивает хороший спрос на новые выпуски бумаг»,— отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин. Тем более что «Газпром» — одна из немногих крупных государственных компаний, которая не подпала под европейские и американские санкции. «С учетом того что вероятность введения санкций против «Газпрома» выглядит невысокой, выпуск был интересен иностранным инвесторам»,— указывает начальник управления исследований и аналитики Росбанка Юрий Тулинов. По словам гендиректора УК «Арикапитал» Алексея Третьякова, бумагами могли интересоваться в первую очередь европейские инвесторы, а также держатели коротких выпусков бумаг «Газпрома» (в ноябре компания погасит два выпуска еврооблигаций на $1,7 млрд).

Источник: Коммерсантъ

«Уникасса» -  финансовый портал об инвестировании и кредитовании
Adblock
detector