По итогам заседания совета директоров Банка России было принято решение снизить ключевую ставку с 14% до 12,5% годовых. Таким образом, регулятор посчитал, что добился стабилизации инфляционных ожиданий. Рынок уже заложил в котировки рубля такое решения ЦБ, поэтому отреагировал на действия регулятора незначительным укреплением национальной валюты.

Как и ожидало большинство участников финансового рынка, совет директоров ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 1,5 процентного пункта, до 12,5% годовых. Причиной такого решения в ЦБ называют «ослабление инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики».

По оценкам Банка России, по состоянию на 27 апреля годовой темп прироста потребительских цен составил 16,5%. Вместе с тем в марте—апреле месячные темпы прироста потребительских цен снизились в среднем до 1,0% после 3,1% в январе—феврале. «Сдерживающее влияние на цены оказывало снижение потребительского спроса в условиях сокращения реальных доходов и наблюдавшееся в последние месяцы укрепление рубля. На этом фоне происходило снижение инфляционных ожиданий населения»,— говорится в сообщении ЦБ. И по мере дальнейшего ослабления инфляционных рисков Банк России будет готов продолжить снижение ключевой ставки.

К тому же регулятор отмечает негативные последствия высоких ставок для экономики: «Под влиянием ранее принятых Банком России решений о снижении ключевой ставки происходит некоторая коррекция вниз кредитных и депозитных ставок. Однако их уровень остается высоким, что, с одной стороны, способствует сохранению привлекательности сбережений в рублях, с другой — наряду с ужесточением требований к качеству заемщиков и обеспечению приводит к замедлению роста кредитования в годовом выражении».

Тем не менее регулятор видит риски сохранения инфляционных ожиданий на повышенном уровне: ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, пересмотр запланированных темпов увеличения регулируемых цен и тарифов, смягчение бюджетной политики, а также ускорение роста номинальной заработной платы, в том числе в бюджетном секторе.

По мнению участников рынка, ЦБ прибегнул к снижению ставки, поскольку текущие уровни способствуют укреплению национальной валюты. Это негативно сказывается на бюджете страны и ее возможностях по развитию импортозамещения. «В текущих условиях чем крепче будет рубль, тем больше придется задействовать Резервный фонд для закрытия дефицита бюджета в рамках текущего года»,— отмечает директор центра макроэкономического прогнозирования и инвестиционной стратегии Бинбанка Михаил Гонопольский.

По оценкам аналитиков Райффайзенбанка, недавнее укрепление рубля на 10 коп. привело к уменьшению Резервного фонда ($75 млрд) в рублевом выражении на 750 млрд руб., до 3,75 трлн руб. Из них 2,6 трлн руб. планируется израсходовать в текущем году на финансирование дефицита. «Таким образом, текущая динамика рубля с учетом непростой ситуации с расходами создает реальные риски для бюджета 2015 года. В 2016 году, если цена на нефть существенно не вырастет, проблема усугубится, так как Резервный фонд к тому времени будет близок к исчерпанию. Поэтому при текущих ценах на нефть мы не видим причин для сохранения курса рубля ниже 55 руб. длительное время»,— отмечают аналитики Райффайзенбанка.

Однако текущего снижения пока недостаточно, чтобы остановить укрепление рубля. По оценкам большинства опрошенных экспертов, снижение ставки только более чем на 2 п. п. может оказать среднесрочный негативный эффект на рубль. В итоге сообщение о снижении ставки на 1,5 п. п. вызвало укрепление рубля. В первой половине дня курс доллара торговался в зеленой зоне, в районе 51,90 руб./$, но после оглашения итогов заседания снизился к отметке 51,12 руб./$. По состоянию на 14:10 по московскому времени курс доллара составил 51,60 руб./$, что на 63 коп. выше закрытия среды. Схожая динамика наблюдалась на торгах европейских валют. Если в 13:20 курс евро достигал отметки 57,97 руб./€, то к 13:35 курс опустился до уровня 57,16 руб./€, а к 14:10 стабилизировался возле отметки 57,70 руб./€.

Источник: Коммерсантъ